幣圈震撼彈再響！複盤 Voyager 交易所的隕落，你學到了什麼？
哈囉，各位對金融投資、特別是加密貨幣世界充滿好奇的朋友們，我是佐知總編。算一算，從比特幣還只有幾百美元、Mt.Gox 還在叱吒風雲的年代，我就一頭栽進這個迷人的加密世界了，掐指一算也快十年啦！看著比特幣一路衝上天際，也經歷過好幾次讓人心驚膽顫的暴跌。今天要來跟大家聊聊一個可能不少人聽過，但或許不太清楚來龍去脈的名字：Voyager Digital 交易所。
你可能會想：「唉呀，總編，這不是有點『歷史』了嗎？現在都 2025 年了，市場風向變這麼快，還提這個幹嘛？」問得好！正是因為市場變化快，風險永遠都在，回頭看看像 Voyager 這樣的案例，反而更能幫助我們理解這個市場的本質，學會在多變的環境下保護好自己的辛苦錢。尤其最近全球經濟數據，像是 PMI 指數上下波動，加上國際情勢，例如美國川普政府上台後可能帶來的關稅政策變動，都讓投資市場充滿不確定性。這時候，搞懂過去的「坑」，才能避開未來的「雷」，這跟你我的荷包可是息息相關啊！
那… Voyager 到底是何方神聖？
在它風光的時候，Voyager Digital 是一家相當受歡迎的中心化加密貨幣交易所，特別是在北美地區。你可以把它想像成一個加密貨幣的「銀行」或「券商」。它的賣點是什麼呢？操作介面相對簡單，而且提供不少加密貨幣的「利息」或「收益」產品。對於許多剛入門，或是想找個地方存放加密貨幣又能賺點被動收入的朋友來說，Voyager 看起來是個不錯的選擇。它就像當時許多中心化金融平台（我們常說的 CeFi）一樣，承諾給用戶方便和回報。
從明星到殞落：發生了什麼事？
好景不常，幣圈的風暴總是來得又急又猛。時間拉回到 2022 年的夏天，加密貨幣市場經歷了一場大地震，許多資產價格暴跌。這時候，Voyager 開始出現問題了。一開始是暫停了用戶的交易、存款和最重要的「提款」功能。你想想，你放在「銀行」的錢突然跟你說不能領了，那是什麼感覺？恐慌立刻蔓延開來。
很快地，Voyager 就正式宣布，依據美國破產法第 11 章申請破產保護。根據當時的文件，Voyager 欠了超過 10 萬名債權人（也就是它的用戶們）高達數十億美元的資產。這消息一出，震撼了整個幣圈。
壓垮駱駝的最後一根稻草：三箭資本的骨牌效應
為什麼 Voyager 會走到這一步？市場下跌是背景因素，但最直接的導火線，是一家叫做「三箭資本」（Three Arrows Capital，簡稱 3AC）的加密貨幣對沖基金出了大問題。
簡單來說，Voyager 借了非常大一筆錢（主要是比特幣和穩定幣 USDC，價值超過 6.5 億美元）給三箭資本。你可以想像成，Voyager 這家「銀行」把儲戶的錢，大量借給了一個看似很厲害的「大客戶」。沒想到，隨著市場崩盤，三箭資本自身難保，還不出錢了，直接違約！
這下好了，Voyager 等於突然多了一大筆收不回來的爛帳，自己的現金流（或者說加密貨幣流）嘎嘣一下就斷了。這就是典型的「交易對手風險」爆發，也是中心化平台一個很核心的問題：你把資產託付給平台，但平台怎麼運用這些資產、借給了誰、風險有多高，用戶往往不是很清楚。當連鎖效應發生時，就像推骨牌一樣，一個倒下就可能拖垮下一個。
用戶的錢去哪了？破產法第 11 章意味著什麼？
聽到「破產保護」，很多用戶心都涼了半截。美國破產法第 11 章，主要是給予公司一個「重組」的機會，而不是直接清算關門。理論上，公司可以在法院的監督下，試圖制定一個計畫來償還債務，讓公司能繼續營運下去，或者有序地結束業務，盡可能保障債權人（包括用戶）的權益。
Voyager 當時也提出了一個重組計畫，大致上是想讓用戶拿回一部分資產，可能組合了他們還持有的加密貨幣、未來從三箭資本那邊追討回來的款項、新公司的股票，還有 Voyager 自己發行的平台幣等等。聽起來很複雜對吧？現實也是如此。
這個過程非常漫長，而且充滿了不確定性。加密貨幣價格波動劇烈，追討過程困難重重，最終用戶能拿回多少比例的資產，打了很多折扣。我記得當時很多朋友真的是欲哭無淚。比較幸運的是，那些帳戶裡持有「美元」的用戶，因為這些資金是存放在合作的紐約大都會商業銀行，經過一番法律程序和確認後，最終是能夠取回的。但這也反過來印證了一件事：放在交易所裡的加密貨幣，其所有權和安全性，跟傳統銀行裡的法幣存款，是完全不同的概念。
血淚教訓：Voyager 事件給我們的啟示（超級重要！）
好了，說了這麼多故事，重點來了。從 Voyager 的案例中，我們這些在幣圈打滾，或者想踏入這個世界的朋友們，到底該學到什麼？以我近十年的觀察和實戰經驗來看，有幾個點一定要牢牢記住：
- 中心化平台的風險不容忽視： 方便好用是 CeFi 的優點，但代價就是「信任」。你必須相信平台會妥善保管你的資產，不會挪用，也不會做出過高風險的投資決策。Voyager 的例子告訴我們，這種信任有時是很脆弱的。平台的內部運作、風險管理能力，對用戶來說往往像個黑盒子。
- 高收益背後必有高風險： 看到平台提供超乎尋常的存款利率或收益時，請務必提高警覺。這些收益是怎麼來的？平台承擔了什麼樣的風險來產生這些收益？是不是把你的錢拿去做高風險放貸了？天下沒有白吃的午餐，搞懂這個差很多。
- 「不是你的鑰匙，就不是你的幣」： 這句幣圈老話，在 Voyager 事件中再次得到驗證。把加密貨幣放在交易所，你擁有的其實比較像是一種「提款權」，而不是直接掌握資產本身。一旦交易所出事，你的資產就可能被凍結，甚至損失。真正掌握私鑰，把幣放在自己的錢包（特別是硬體錢包），才能最大程度地掌握資產所有權。當然，這也意味著你要自己承擔保管私鑰的責任。
- 分散風險是永恆的真理： 不要把所有的雞蛋放在同一個籃子裡。這不僅指投資標的要分散，也包括存放資產的平台也要分散。即使你偏好使用中心化交易所，也盡量不要把所有身家都壓在單一平台上。
- 盡職調查，保持學習： 在投入任何資金前，花點時間研究你要使用的平台、投資的項目。了解它的背景、團隊、商業模式、風險所在。幣圈變化很快，持續學習，保持對市場的敏感度，才能做出更明智的決策。像我自己，除了研究加密貨幣本身，也會關注不同交易工具的特性。例如，有時我會透過像 Moneta Markets 億匯這樣的平台進行差價合約交易，來捕捉市場波動，但這需要了解槓桿和相關風險，跟直接持有現貨是不同的玩法。重點是，了解你使用的工具。
為何 Voyager 的故事在 2025 年依然重要？
你可能會覺得，Voyager 已經是過去式了，現在的交易所應該更安全了吧？嗯…或許有進步，比如有些交易所開始做所謂的「儲備證明」。但人性不變，市場的貪婪與恐懼也不會消失。只要中心化平台掌握大量用戶資產，類似的風險就永遠存在。
看看現在（2025 年）的環境，全球經濟依然充滿挑戰。比如，製造業 PMI 指數的起伏反映出供應鏈和需求的變化，而主要國家（像美國可能再次調整的關稅政策）的政策走向，也隨時可能影響市場情緒和資金流向。在這樣複雜的背景下，投資者更容易在尋求收益時，不自覺地忽略了潛在的風險。
Voyager 的故事就像一個警鐘，時刻提醒我們：無論市場多麼火熱，無論技術如何發展，風險管理和獨立思考永遠是投資的基石。當年學到的教訓，在今天，甚至未來，都同樣適用。搞懂「節奏＋風控」，才能在這個市場活得久，走得遠。
結語：從歷史中學習，謹慎前行
Voyager Digital 的破產是加密貨幣發展史上一個令人痛心的事件，但也提供了寶貴的教訓。它揭示了中心化金融平台的潛在脆弱性，以及在快速變化的市場中，風險管理是多麼重要。對於我們投資者來說，這不是要我們因噎廢食，完全遠離加密貨幣，而是要學會更聰明、更謹慎地參與其中。
希望透過今天的分享，能讓你對 Voyager 事件有更深入的了解，並從中汲取經驗。記住，幣圈不是單靠運氣就能成功的世界，保持好奇心，持續學習，管好風險，才能在這波瀾壯闊的浪潮中，穩健航行。
關於 Voyager 交易所的常見問題
Voyager Digital 到底是什麼？
Voyager Digital 是一家曾經很受歡迎的中心化加密貨幣交易所（CeFi 平台），提供加密貨幣的買賣、交易以及一些利息收益產品。它因為操作相對簡單和提供收益，吸引了不少用戶，特別是在北美市場。
Voyager 為什麼會破產？
主要原因有二：一是整體加密貨幣市場在 2022 年大幅下跌；二是它的主要借款人，加密對沖基金三箭資本（3AC），因市場崩盤而違約，無法償還 Voyager 高達數億美元的貸款。這導致 Voyager 出現嚴重的流動性危機，最終不得不申請破產保護。
Voyager 破產後，用戶的錢怎麼樣了？
Voyager 進入破產法第 11 章重組程序後，用戶的資產被凍結。公司提出了重組計畫，試圖讓用戶拿回一部分資產，可能包含加密貨幣、追討回來的款項、新公司股票等組合。但過程漫長且充滿不確定性，最終用戶通常只能拿回部分比例的資產。存放在合作銀行的美元存款，則在履行法律程序後得以返還。
從 Voyager 事件可以學到最重要的教訓是什麼？
最重要的教訓包括：認識到中心化交易所的固有風險（交易對手風險、透明度不足）；警惕過高的收益承諾；理解「不是你的鑰匙，就不是你的幣」的意義，考慮資產自託管；以及永遠要做好風險分散和盡職調查。
精通現貨與合約交易，對各類交易所、槓桿設計、資金費率與清算機制瞭若指掌，也歷經多次牛熊轉換與政策洗牌，深知幣圈不是靠賭，而是靠「節奏＋風控」活下來的世界。
雖非技術開發者出身，卻對區塊鏈應用與 DeFi 模型有長期研究，能用簡單易懂的方式讓新手快速掌握技術背後的邏輯與風險。
目前專注於幣圈時事解讀、新手教育與交易策略分享，目標是「帶更多人穩穩地入場、少走冤枉路」，並打造一個沒有FOMO焦慮、只有乾貨與實戰的幣圈小社群。
如果你是剛進場的小白、或者曾經在牛市被割、熊市被嚇退的散戶，那你來對地方了。
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