精通現貨與合約交易，對各類交易所、槓桿設計、資金費率與清算機制瞭若指掌，也歷經多次牛熊轉換與政策洗牌，深知幣圈不是靠賭，而是靠「節奏＋風控」活下來的世界。
雖非技術開發者出身，卻對區塊鏈應用與 DeFi 模型有長期研究，能用簡單易懂的方式讓新手快速掌握技術背後的邏輯與風險。
目前專注於幣圈時事解讀、新手教育與交易策略分享，目標是「帶更多人穩穩地入場、少走冤枉路」，並打造一個沒有FOMO焦慮、只有乾貨與實戰的幣圈小社群。
如果你是剛進場的小白、或者曾經在牛市被割、熊市被嚇退的散戶，那你來對地方了。
- HODL 什麼意思？幣圈抱緊處理前你該知道的事 - 2025 年 5 月 8 日
- 幣安期權解密：資深玩家帶你掌握加密衍生品 - 2025 年 5 月 8 日
- 冷錢包是什麼？為何它是你加密資產的最後一道防線？ - 2025 年 5 月 8 日
USDC脫鉤驚魂：你的美元穩定幣，真的穩定嗎？
你可能常常聽到「穩定幣」，特別是鼎鼎大名的USDC，號稱與美元1:1掛鉤，是許多人進入加密貨幣世界的第一站，或者在市場波動時的避風港。但如果有一天，你發現1塊USDC換不回1塊美金了，那種感覺是不是有點心驚膽跳？這就是所謂的「脫鉤」。今天，我們就來深入聊聊USDC脫鉤這個主題，它為什麼會發生？對我們有什麼影響？以及在2025年的今天，我們該如何看待這件事。
身為一個從Mt.Gox時代就踏入幣圈的老鳥，我看過太多市場的起起伏伏。穩定幣的出現，無疑為這個高波動的市場注入了一股「穩定」的力量。但你必須明白，沒有什麼是絕對的穩定，尤其是在金融世界。USDC脫鉤事件，就是一個非常值得我們學習的案例。
USDC是什麼？為何它宣稱能「錨定」美元？
在我們深入探討脫鉤之前，先快速釐清一下USDC是什麼。USDC，全名USD Coin，是由Circle這間公司發行的一種「中心化法幣抵押型穩定幣」。
這是什麼意思呢？
- 中心化：代表由一個明確的機構（Circle）來發行與管理。
- 法幣抵押型：這是關鍵！Circle宣稱，他們每發行1顆USDC，就會在銀行裡儲備等值的1美元（或高流動性的等價資產，如短期美國國債）。理論上，這代表著每一顆USDC都有真實的美元在背後支撐，所以它的價值應該要能穩定在1美元左右。
你可以把它想像成賭場裡的籌碼。你拿100塊美金給賭場，賭場給你等值100塊的籌碼。理論上，你隨時可以拿著這些籌碼換回等值的美金。USDC的運作邏輯與此相似，只是場景換到了區塊鏈上。
我記得早期剛接觸穩定幣時，大家對這種「錨定」機制充滿期待，畢竟它解決了比特幣、以太幣等加密貨幣價格波動劇烈的問題，讓加密貨幣的日常交易和價值儲存變得更方便。USDC也因為其相對透明的儲備報告和合規努力，一度被視為「最安全」的穩定幣之一。
警鐘敲響：當USDC不再是1美元的那幾天
那麼，理應穩如泰山的USDC，為什麼會發生脫鉤呢？最引人注目的一次，莫過於2023年3月的「矽谷銀行危機」事件。
當時發生了什麼事？簡單來說，美國矽谷銀行（Silicon Valley Bank, SVB）是許多科技新創公司和加密貨幣企業倚賴的銀行。然而，由於一連串的金融操作失誤和市場恐慌，矽谷銀行突然面臨擠兌危機，最終被美國聯邦存款保險公司（FDIC）接管。這件事本身已經夠震撼了，但更讓幣圈緊張的是，USDC的發行商Circle隨後揭露，他們有大約33億美元的現金儲備是存放在矽谷銀行的！
你想想看，如果這33億美元因為銀行倒閉而拿不回來，那USDC背後的美元儲備就會出現一個大洞。市場的反應是非常直接的：恐慌拋售。一時間，USDC的價格應聲下跌，最低甚至跌到了0.87美元左右，這就是所謂的「嚴重脫鉤」。那幾天，我身邊不少朋友都急著問我怎麼辦，市場瀰漫著一股不安的氣氛。
幸運的是，美國政府迅速介入，FDIC宣布會保障所有矽谷銀行的儲戶存款，包括Circle的資金。消息一出，市場信心才逐漸回穩，USDC的價格也慢慢爬回接近1美元的水平。根據Circle後來在其IPO申請文件中披露的資訊，雖然經歷了這場風波，但USDC的總供應量和鏈上使用量在事件後仍有所恢復與增長，顯示市場對其仍有一定程度的信任。
不過，這次事件給了我們一個深刻的教訓：即便是宣稱由真實法幣1:1支持的穩定幣，其穩定性依然會受到傳統金融體系風險的影響。
USDC發行商Circle：光鮮背後的營運奧秘與挑戰
經歷了矽谷銀行的驚魂記，我們不禁要問，USDC的發行商Circle是如何運作的？他們的錢從哪裡來？又面臨哪些挑戰呢？
從Circle的IPO文件中，我們可以一窺其商業模式的核心。你可能會以為發行穩定幣很賺錢，但其實Circle的主要收入來源，是將USDC的儲備資產（主要是現金和短期美國國債）進行投資所產生的利息收益。這代表什麼？這代表Circle的營收狀況對宏觀經濟中的「利率」非常敏感。
舉例來說，在升息環境下，像2023年那樣，美國聯邦基金利率不斷攀升，Circle能從儲備中賺取的利息就越多，財報自然好看。但反過來說，如果進入降息週期，例如，我們展望2025下半年，隨著全球經濟數據，比如最新的製造業採購經理人指數PMI呈現放緩，市場對於主要央行利率政策的預期也開始轉變，一旦利率下降，Circle的利息收入就會顯著減少，進而影響其盈利能力。
此外，Circle為了讓更多人使用USDC，也需要支付高昂的「分發成本」給合作夥伴，例如知名的交易所Coinbase和幣安Binance。這些交易所是USDC流通和交易的重要管道，維持與它們的合作關係對Circle至關重要，但這也意味著一部分利潤需要分享出去。
因此，對Circle而言，如何在保障USDC儲備安全與透明的前提下，有效管理利率風險、控制營運成本，並拓展更多元化的收入來源（例如他們計劃發展的代幣化資產和支付基礎設施），將是其在2025年及未來保持競爭力的關鍵。身為投資者，我們也需要關注這些因素，因為它們間接影響著USDC的長期穩定性。
穩定幣脫鉤的N種死法：不只USDC，你該小心的風險
USDC的脫鉤事件雖然令人緊張，但它並不是唯一可能發生的穩定幣風險。事實上，不同類型的穩定幣，其脫鉤的「死法」也各有不同。了解這些，能幫助你更全面地評估風險。以下我整理了一個簡單的表格，讓你快速掌握：
| 風險類型 | 簡要說明 | 可能影響的穩定幣類型 | 對你的潛在衝擊 |
|---|---|---|---|
| 儲備資產風險 | 發行商的儲備資產品質不佳、流動性不足，或像SVB事件一樣遭遇託管機構危機。 | 法幣抵押型穩定幣（如USDC、USDT） | 穩定幣可能無法足額兌付，導致脫鉤，持有價值縮水。 |
| 算法機制缺陷 | 依賴複雜算法和套利機制維持價格穩定的穩定幣，在極端市場條件下可能失靈，引發死亡螺旋。 | 算法穩定幣（過去曾有經典案例） | 價格可能在短時間內崩盤，價值趨近於零。 |
| 監管打擊風險 | 政府或監管機構突然宣布禁止某種穩定幣，或對發行商採取嚴厲措施。 | 所有類型穩定幣，尤其合規性不足者 | 穩定幣流動性枯竭，無法交易或兌現，價值受損。 |
| 智能合約漏洞 | 若穩定幣的運作或其抵押品依賴智能合約，合約中的漏洞可能被駭客利用。 | 與DeFi協議深度整合的穩定幣、部分去中心化穩定幣 | 儲備資產被盜，導致穩定幣價值暴跌。 |
| 市場信心崩潰 | 即使沒有實質問題，但謠言、恐慌情緒也可能引發擠兌，導致暫時性脫鉤。 | 所有類型穩定幣 | 短期價格波動，若未能及時恢復可能造成損失。 |
從這個表格你可以看到，穩定幣的世界並非一片祥和。身為使用者，我們必須睜大眼睛，了解自己持有的穩定幣背後是什麼在支撐，以及它可能面臨哪些風險。
迎向2025：MiCA法案下的穩定幣新格局
談到風險，就不能不提「監管」。加密貨幣領域的監管一直都是個熱門話題，而對於穩定幣，各國政府更是高度關注。來到2025年，歐盟的「加密資產市場監管法案」（Markets in Crypto-Assets Regulation，簡稱MiCA法案）已經全面實施，對全球穩定幣市場帶來了深遠的影響。
MiCA法案為穩定幣（在法案中稱為「資產參考代幣ARTs」和「電子貨幣代幣EMTs」）的發行商設定了明確的法律框架和嚴格的合規要求，包括資本適足性、儲備管理、透明度報告、公司治理等等。這對產業的長期健康發展是好事，但也提高了准入門檻。
對於USDC的發行商Circle來說，他們積極擁抱監管，也名列首批獲得MiCA授權、可以在歐盟發行歐元穩定幣（如EURC）的機構之一。這無疑增強了其在歐洲市場的競爭力。
然而，並非所有穩定幣發行商都能順利過關。例如，全球市值最大的穩定幣USDT的發行商Tether，截至2025年初，尚未完全獲得歐盟MiCA框架下的全面授權。這就帶來了一個潛在風險：部分歐洲經濟區（EEA）內的加密貨幣交易所，為了符合MiCA法案的要求，可能會考慮將不符合規範的穩定幣（如USDT）下架或限制其交易。事實上，到了2025年，我們確實觀察到一些歐洲交易所已經開始調整其上架的穩定幣種類，這對USDT在歐洲的流通性和市佔率構成了一定的挑戰。
MiCA法案的實施，可以說是全球加密資產監管的一個重要里程碑。它不僅重塑了歐洲的市場競爭格局，也可能為其他國家制定類似法規提供參考。對我們投資者來說，關注這些監管動態，選擇那些積極合規、透明度高的穩定幣，就顯得格外重要了。
USDC脫鉤，跟我有什麼關係？為何你要高度關注？
聽到這裡，你可能會想：「佐知總編，你講了這麼多，但USDC脫鉤到底跟我的荷包有什麼直接關係啊？」問得好！這關係可大了。
- 直接資產損失風險：如果你持有USDC或其他穩定幣，一旦它發生嚴重且無法恢復的脫鉤，你手中的幣值就會縮水。想像一下，你以為存了10000「美元」在錢包裡，結果它突然只值8700美元，是不是很痛？
- DeFi協議的系統性風險：很多去中心化金融（DeFi）協議，例如借貸平台、去中心化交易所，都大量使用USDC等穩定幣作為核心資產、抵押品或交易對。如果作為基石的穩定幣崩潰了，整個DeFi生態系都可能發生連鎖清算，引發更大的金融動盪。我記得在一些小型穩定幣脫鉤事件中，相關的DeFi項目都受到了嚴重衝擊。
- 市場信心與流動性危機：一次重大的穩定幣脫鉤事件，就像往平靜的湖面丟下一顆巨石，會激起巨大的漣漪。它會嚴重打擊市場對所有穩定幣乃至整個加密貨幣市場的信心。你可能會看到資金大量逃離，交易量萎縮，流動性枯竭。這種情況，就像我們在2025年回顧過去川普政府初期關稅政策調整對全球供應鏈造成的連鎖反應一樣，影響是廣泛而深遠的。
- 交易與避險功能受損：許多交易者使用穩定幣作為進出市場的橋樑，或在市場劇烈波動時的暫時避風港。如果穩定幣自身都不穩定了，那它的這些核心功能就無從談起，會給交易操作帶來極大困擾。
所以，你看到了嗎？穩定幣的「穩定」與否，直接關係到你的資產安全、你參與的金融活動的穩健性，以及整個市場的健康。這就是為什麼你需要高度關注USDC脫鉤這樣的議題，並且深入了解它背後的運作邏輯與潛在風險。
佐知總編的肺腑言：在驚濤駭浪中如何安身立命？
身為在幣圈打滾近十年的老兵，USDC脫鉤這類事件對我來說，更像是一次次市場的「壓力測試」。它殘酷，但也真實地暴露了系統的脆弱環節，促使我們不斷學習和進步。那麼，面對穩定幣潛在的脫鉤風險，我們普通投資者能做些什麼呢？
- 做好盡職調查 DD (Due Diligence)：不要盲目相信任何號稱「穩定」的幣種。花時間去了解你準備持有或使用的穩定幣，它的發行商是誰？儲備資產是什麼？是否定期公開審計報告？透明度如何？這些都是基本功。
- 分散風險，雞蛋別放同一個籃子：這是我一直強調的原則。即使是像USDC這樣規模較大、看似較安全的穩定幣，也不要把你所有的資金都押在上面。可以考慮分散持有不同發行商、不同類型（如果你能承受更高風險的話）的穩定幣，甚至一部分資金還是要保留在傳統金融體系內。
- 關注儲備資產的構成與託管：矽谷銀行事件告訴我們，儲備資產的託管方同樣重要。了解穩定幣的儲備主要由哪些資產構成（現金、國債、商業票據？），以及這些資產存放在哪裡，是否有足夠的抗風險能力。
- 留意監管動態：像歐盟MiCA法案這樣的監管進展，會直接影響穩定幣的合規性和市場格局。持續關注主要經濟體的監管政策，有助於你做出更明智的選擇。
- 保持理性，不輕信謠言：市場恐慌時，謠言滿天飛。學會辨別資訊真偽，不要因為一時的FUD（Fear, Uncertainty, Doubt，意指恐懼、不確定和懷疑）而做出非理性的決策。
我常說，幣圈不是靠「賭」運氣，而是靠「節奏＋風控」才能長久活下來的世界。了解USDC脫鉤的來龍去脈，就是提升你風控能力的重要一環。記住，知識就是你在這個市場中最好的盔甲。
FAQ：關於USDC脫鉤，你可能還想知道的
Q1：USDC脫鉤後，我的錢會不會拿不回來？
這取決於脫鉤的原因和嚴重程度。在2023年3月矽谷銀行事件中，USDC的脫鉤是暫時性的，因為FDIC介入保障了儲戶存款，Circle的儲備並未實際損失，所以USDC最終恢復了與美元的掛鉤。但如果脫鉤是因為發行商儲備嚴重不足或遭遇駭客攻擊導致資產大量損失，那麼持有者確實可能面臨無法全額贖回的風險。因此，選擇信譽良好、儲備透明的穩定幣發行商非常重要。
Q2：既然USDC都可能脫鉤，那還有安全的穩定幣嗎？
「絕對安全」在金融世界中是一個很難達成的目標。每種穩定幣都有其特定的風險。法幣抵押型穩定幣（如USDC、USDT）面臨的是儲備資產風險和發行商運營風險；算法穩定幣則有模型崩潰的風險。然而，相較之下，那些儲備透明度高、接受定期獨立審計、積極配合監管的穩定幣，其風險相對較低。例如，在2025年的市場環境下，符合歐盟MiCA法案等主流監管框架的穩定幣，通常被認為具有更高的可靠性。
Q3：我應該如何選擇穩定幣來避險？
選擇穩定幣時，你可以考慮以下幾點：
1. 發行商的信譽與透明度：是否有公開的、經審計的儲備報告？
2. 儲備資產的構成：是以現金和短期國債為主，還是包含其他風險較高的資產？
3. 合規性：是否在主要司法管轄區獲得許可或積極配合監管？例如是否符合MiCA法案要求。
4. 市場流動性與採用廣度：是否在各大主流交易所都能方便交易？
5. 歷史表現：過去是否曾發生嚴重脫鉤事件，以及如何應對？
綜合評估這些因素，並做好風險分散，是比較穩妥的做法。
Q4：2025年了，USDC脫鉤的風險還大嗎？
來到2025年，雖然距離2023年矽谷銀行引發的USDC脫鉤危機已有兩年，但其教訓仍深植人心。可以說，整個穩定幣產業，包括Circle在內，都從那次事件中學到了很多，並在儲備管理、風險控制方面有所加強。同時，像歐盟MiCA這樣的監管法案落地，也對提升穩定幣的整體安全性有正面作用。然而，金融市場的風險永遠存在，新的挑戰也可能出現，例如宏觀經濟環境的劇烈變化（如利率大幅波動、嚴重的經濟衰退），或新的地緣政治衝突影響金融穩定等。因此，即便風險在一定程度上得到控制和緩釋，但完全消除是不可能的，保持警惕和持續學習依然重要。
結語：在變局中洞察先機，與市場共同成長
USDC脫鉤事件，就像加密世界發展道路上的一塊試金石，它考驗著穩定幣發行商的應變能力、監管機構的智慧，也提升了我們每一位市場參與者的風險意識。記住，沒有一勞永逸的投資，只有不斷學習和適應變化的策略。希望今天的分享，能讓你對USDC脫鉤有更深入的理解，並在未來的投資決策中更加從容和明智。幣圈的世界充滿挑戰，但也同樣充滿機遇，願我們都能在這裡找到屬於自己的一片天。
