精通現貨與合約交易，對各類交易所、槓桿設計、資金費率與清算機制瞭若指掌，也歷經多次牛熊轉換與政策洗牌，深知幣圈不是靠賭，而是靠「節奏＋風控」活下來的世界。
雖非技術開發者出身，卻對區塊鏈應用與 DeFi 模型有長期研究，能用簡單易懂的方式讓新手快速掌握技術背後的邏輯與風險。
目前專注於幣圈時事解讀、新手教育與交易策略分享，目標是「帶更多人穩穩地入場、少走冤枉路」，並打造一個沒有FOMO焦慮、只有乾貨與實戰的幣圈小社群。
如果你是剛進場的小白、或者曾經在牛市被割、熊市被嚇退的散戶，那你來對地方了。
- Circle USDC上市：高估值狂熱下的隱憂與未來 - 2025 年 7 月 7 日
- Lido質押巨頭：stETH在DeFi世界的創新與挑戰 - 2025 年 7 月 6 日
- WETH是什麼？秒懂它與ETH的差異及DeFi重要性 - 2025 年 7 月 6 日
探索以太坊流動性質押巨頭 Lido：治理、安全與在 DeFi 世界的無限可能
嘿，大家好！身為一個長期關注加密貨幣和去中心化金融（DeFi）世界的玩家，我最近發現以太坊生態裡有個協議真是無處不在，那就是 Lido。如果你有質押過 ETH，或是接觸過 DeFi 借貸、流動性挖礦，很大機率都會跟它打到照面。為什麼 Lido 這麼重要？它的質押量佔了整個以太坊網路的四分之一，甚至接近 30%！這體量，想忽略都難。
今天，我想跟大家聊聊 Lido 最近的一些新動態，包括它在治理上的創新、面對安全挑戰的表現，以及它的核心資產 stETH 和 wstETH 是如何在 DeFi 樂高世界裡被玩出各種花樣的。當然，我們也要順便看看，這些鏈上世界的變化，跟鏈下的全球財經大環境，比如最近的美元/日圓匯率、美股的起伏，又有沒有什麼奇妙的聯繫。
Lido 的「雙重治理」：真的把權力還給質押者？
Lido 作為一個如此龐大的協議，它的運作方式和治理機制當然備受關注。最近，Lido DAO（去中心化自治組織）引入了一個叫做「雙重治理」（Dual Governance）的新機制。聽起來很高大上對不對？簡單來說，就是除了持有 LDO 代幣的社群可以對提案投票外，持有 stETH 的質押者也被賦予了額外的權力——他們可以在特定提案通過後，對其實施延遲或甚至是「否決」的權力。這就像是，LDO 持有者是「決策者」，而 stETH 持有者則是「最終確認或緩衝者」。
我的理解是，這項設計背後的理念很酷：既然 stETH 持有者才是真正把資產鎖定在協議裡的人，他們的利益最直接相關，理應有更大的發言權來保護自己。尤其是針對那些可能影響質押資產安全或協議核心參數的提案，給予 stETH 持有者這層保護網，希望能避免少數 LDO 巨鯨控制整個協議的風險。我個人是樂見這種趨勢的，去中心化不只在技術層面，治理層面更應該往這個方向走，讓真正的用戶有感。
成功擋下攻擊？從預言機事件看 Lido 的安全韌性
就在前陣子，Lido 經歷了一次不小的安全測試。他們的預言機（Oracle，可以想像成把鏈下真實世界數據餵給鏈上智能合約的橋樑）合作夥伴 Chorus One，發現了一個預言機密鑰洩露的事件。聽起來挺嚇人對不對？密鑰洩露耶！這可是很多協議遭遇攻擊的開端。
不過，這次事件的結果卻是：只有非常少量的 Gas 費用（就是你在以太坊上進行操作需要支付的燃料費）被盜走了，用戶的質押資產毫髮無傷！這怎麼做到的？根據資料，Lido 預言機採用了一個「5-of-9 法定人數機制」。意思是，Lido 的預言機數據需要至少 9 個簽名者中的 5 個簽名才能生效。即使 Chorus One 的一個密鑰洩露了，離觸發惡意行為所需的 5 個簽名還差得很遠。
這件事讓我覺得，雖然駭客無時無刻不在伺機而動，但 Lido 在設計關鍵基礎設施時，確實有考慮到多重安全備份和閾值簽名機制的必要性。DAO 也迅速通過緊急投票，輪換了舊密鑰並加強了控制。這次事件可以說是一個壓力測試，驗證了 Lido 在這方面的韌性。當然，鏈上安全永遠不能掉以輕心，但看到核心協議能挺住這種衝擊，作為用戶來說是比較放心的。
stETH 與 wstETH：DeFi 世界裡的多功能積木
講到 Lido，絕對不能不提它的靈魂資產：stETH 和 wstETH。當你在 Lido 質押 ETH 後，你會收到等量的 stETH。stETH 是一種「rebasing」代幣，意思是你的 stETH 餘額會每天根據質押收益自動增加。而 wstETH 則是 stETH 的一個標準 ERC-20 封裝版本。它的餘額不會變，而是代幣本身的價值會隨著時間增長（反映質押收益）。為什麼需要 wstETH？因為很多 DeFi 協議更習慣處理餘額固定的 ERC-20 代幣，所以 wstETH 在 DeFi 世界裡應用更廣。
這兩種資產，尤其是 wstETH，已經成為 DeFi 生態裡最重要的「樂高積木」之一。資料顯示，有超過 50% 的 stETH 被拿去參與了各種 DeFi 活動，而不是單純躺在錢包裡等質押收益。這點讓我非常驚訝，也驗證了流動性質押的巨大價值——你不必犧牲資產的流動性，就能參與質押並獲得收益，同時還能用這些質押憑證去其他地方賺取額外收益。
stETH/wstETH 在 DeFi 裡主要有兩大應用場景：
- 提供流動性 (Liquidity Provision)：把 stETH 或 wstETH 跟 ETH 或其他穩定幣配對，丟到自動化做市商（AMM）協議裡，比如 Curve (經典的 steCRV 池)、Balancer、Uniswap 或 1inch。這樣做的好處是，你不僅能賺取質押收益，還能賺取交易手續費分成，有些平台甚至還會提供額外的代幣激勵（比如 CRV, BAL, LDO）。像 Curve 的 steCRV 池，就是一個非常受歡迎的、用於保持 stETH 與 ETH 價格錨定的重要基礎設施。
- 作為抵押品進行借貸 (Lending & Borrowing)：這是另一個超級流行的用法。你可以把 stETH 或 wstETH 存入 Aave、MakerDAO、Euler.finance 等借貸協議，作為抵押品，然後借出 ETH、穩定幣（如 DAI）、或其他加密資產。這樣，你既能繼續賺取 stETH 的質押收益，又能把借來的資產用於其他投資、套利，或者只是為了增加靈活性。特別值得一提的是 MakerDAO，他們針對 wstETH-B 池推出了零手續費鑄造 DAI 的選項，這直接刺激了大量 wstETH 被存入 MakerDAO 作為抵押品，極大提高了 DAI 的鑄造量和 wstETH 在 MakerDAO 生態裡的地位。
除了這兩大類，stETH/wstETH 還被集成到各種收益聚合器（如 Yearn, Harvest）、固定收益產品、風險分級協議（如 Element.fi）、以及各種複雜的結構化產品中。連中心化交易所如 MEXC、FTX（儘管 FTX 後來…你知道的）都曾上線過 stETH 交易對，雖然它們處理質押獎勵的方式可能跟鏈上協議不同。
誘人的「槓桿質押」與潛在的風險陷阱
既然 stETH 可以在 DeFi 裡用作抵押品，很自然就會衍生出一個非常吸引人的策略：槓桿質押（Leveraged Staking）。這個策略的核心思路是「用你質押的 ETH 憑證，借更多的 ETH 去質押，以此放大收益」。
最常見的做法是這樣：
- 質押 ETH 到 Lido，獲得 stETH。
- 把 stETH 存入借貸協議（比如 Aave）。
- 從 Aave 借出 ETH。
- 把借來的 ETH 再存入 Lido 質押，獲得更多 stETH。
- 重複步驟 2-4，直到達到你想要的槓桿倍數。
理論上，這能讓你用更少的本金，獲得更高的總質押收益。資料裡提到，這種策略可以將年化收益率（APY）推高到 8-12% 左右，比單純質押 ETH 的收益要高一些。
然而，這種槓桿策略是典型的「雙面刃」。高收益往往伴隨著高風險。我個人在玩這種策略時，會非常警惕以下幾個潛在陷阱：
- stETH 對 ETH 脫鉤風險 (De-peg Risk)：stETH 理論上應該跟 ETH 保持 1:1 的價值錨定。但在極端市場條件下，比如市場恐慌、流動性緊縮時，stETH 的交易價格可能會短暫低於 ETH。如果你在借貸協議裡用 stETH 作為抵押品借出 ETH，一旦 stETH 相對 ETH 的價格跌幅過大，你的抵押率就可能不夠，面臨被清算的風險。
- 借款利率飆升風險 (Borrowing Rate Risk)：你在借貸協議裡借 ETH 是需要支付利息的，這個利率是浮動的。在牛市或市場極度活躍時，ETH 的借款需求激增，借款利率可能會暴漲（Aave 上就發生過好幾次 ETH 借款 APY 衝上三位數的情況）。如果借款利息高於你的質押收益，你的槓桿策略就會變成虧錢的！而且是借越多虧越多。
- 清算風險 (Liquidation Risk)：這是槓桿策略最直接的風險。stETH 價格下跌、ETH 借款利率上升，都可能導致你的倉位健康度下降，一旦跌破協議設定的清算閾值，你的質押資產就會被強制賣出，而且通常還會額外支付罰金，損失可能會非常慘重。
- 協議系統性風險 (Protocol Risk)：你同時使用了 Lido、借貸協議（如 Aave）、以及可能的流動性協議（如 Curve）。這意味著其中任何一個協議出現漏洞、被攻擊或智能合約出問題，都可能影響你的整個倉位。
所以，雖然槓桿質押看起來很美，但絕對不是無腦操作。你需要密切監控 stETH/ETH 匯率、ETH 借款利率，設定止損，並且只使用你願意承擔損失的資金。風險管理在這裡比單純追求收益更重要。
| stETH/wstETH DeFi 用途 | 主要場景 | 參與協議範例 | 潛在好處 | 潛在風險 |
|---|---|---|---|---|
| 流動性提供 (LP) | AMM 池 (stETH/ETH, wstETH/ETH, wstETH/穩定幣) | Curve, Balancer, Uniswap | 質押收益 + 交易手續費 + 平台激勵 | 無常損失 (Impermanent Loss), 智能合約風險 |
| 借貸抵押品 | 存入作為抵押品借出其他資產 | Aave, MakerDAO, Euler | 質押收益 + 借出資產靈活性 | 清算風險, 借款利率波動風險, 智能合約風險 |
| 槓桿質押 | 抵押 stETH 借 ETH 再質押 | Lido + Aave/MakerDAO/Euler | 放大質押收益 APY | 清算風險 (高), stETH 脫鉤風險, 借款利率飆升風險, 協議系統性風險 |
| 收益聚合/固收 | 存入聚合器或固定收益產品 | Yearn, Harvest, Element.fi | 自動化策略, 簡化操作, 可能的固定收益 | 智能合約風險, 策略執行風險 |
講到這裡，身為一個投資人，不論是關注鏈上 DeFi 的機會，還是鏈下的傳統金融市場，一個安全、可靠的交易平台都至關重要。如果你也對外匯、股票、大宗商品等傳統市場感興趣，並且尋找一個值得信賴的交易夥伴，我聽說 Moneta Markets 億匯 提供了多種資產的交易服務，也許值得你進一步了解。
放眼全球市場：日圓、美股與政策的交織
離開鏈上世界，我們來快速掃描一下最近的全球財經大勢。你知道嗎？美元兌日圓 (USD/JPY) 這個貨幣對，今年上半年竟然累計下跌了 9%！這可是近年來日圓對美元表現最好的一個時期。儘管近期匯率在 145 日圓附近出現了一些拉鋸和盤整，市場還是很關注日圓是否能在傳統上較強勢的 7 月展現進一步的升值動能。最近幾天，我們確實看到了一些日圓走強的跡象，匯率下跌了大概 0.8% 到 1.25% 左右。
再看看美股。儘管全球地緣政治還存在不確定性，但美股在 6 月表現得非常強勁，三大指數（道瓊、標普 500、納斯達克）都加速上漲。特別是標普 500 和納斯達克指數，更是創下了年初以來的新高！不過，如果仔細看美股 ETF 市場，你會發現內部是有些分化的。比如代表科技股的 ETF (XLK) 6 月份大漲了近 10%，而代表必需消費品板塊的 ETF (XLP) 反而收跌。這說明資金更多地湧向了成長性強的板塊。
這種板塊的分化，很大程度上跟政策和特定產業的發展有關。我看到資料裡提到一個很有趣的點：川普政府的「大而美」減稅法案通過，加上美國解除了之前對中國部分晶片設計出口的限制，這兩個因素疊加，直接刺激了人工智慧（AI）相關股票集體走高。減稅政策提供企業投資誘因，而放寬出口限制則可能打開部分市場空間，這對高度依賴技術發展和全球市場的 AI 產業來說，無疑是個利好消息。這也再次提醒我們，政府的政策導向對特定行業和股票表現具有巨大的影響力。
